给予东鹏控股买入评级

东鹏控股(003012)

事件：东鹏控股发布 21H1 业绩报告，公司上半年预计实现归母净利润 3.78 亿元至 4.32 亿元，同比增长 75.00%至 100.00%；其中 21Q2 预计实现归母净利润 3.26亿元至 3.80 亿元，同比增长 0.22%至 16.82%。

地产竣工数据持续向好，叠加年中地产销售业绩冲刺，有望带来瓷砖需求增量。从国家统计局数据，21 年 5 月住宅竣工面积 3329 万平方米，同比增长 8.6 %，竣工回暖趋势不改；21 年 5 月住宅销售面积 14490 万平方米，同比增长 1 1.25 %，增速回正，持续向好，叠加 6 月房企集中冲刺年中业绩，地产景气值延续，预测瓷砖需求将有进进一步提升。

瓷砖行业迎产业结构性调整，前十企业市占率 18% ，提升空间广阔。瓷砖行业大行业小公司，龙头市占率极低，根据中陶家居网，国内前十企业 16-20 年市占率由 15%提高至 18%，提升空间广阔。在房地产调控和碳中和背景下，建材行业产业结构性调整加剧， 部分中小企业产能有限、环保意识不足，整体面临整合，中小企业加速出清，龙头产业链地位和话语权增强。

公司高值产品占比不断提升，渠道端发力零售与优质中小微工程。产品端，公司1+N 销售模式瓷砖带动辅材销售，非瓷砖业务二次成长。20 年下半年，中大板、岩板新品上市，高值产品占比不断提升，未来有望带动毛利率上行。零售渠道端，公司发挥主战场优势，保持业内领先，并率先推行“包铺贴”服务，强化竞争优势。大宗渠道端，公司着力优质战略工程稳健增长，重点做优质战略工程，除了头部地产客户还重点开拓企业总部、市政工程、总包、商业连锁等，优质工程保持应收账款和现金流稳健。

盈利预测及投资建议：预计公司 2021-2023 年营业总收入分别为 95.02、1 18.39 、142.36 亿元，同比增长 32.7%、24.6%、20.2%。2021-2023 年归母净利润分别为 11.65、 14.79、 18.37 亿元，同比增长 36.7%、 27.0%、 24.2%， 对应 2021-2023年 EPS 分别为 0.99 元、 1.26 元、 1.57 元， 2021-2023 年 PE 分别 15.05X 、 1 1.85 X、9.54X ，维持“买入”评级。

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