精酿啤酒正成为啤酒行业二次高端化方向

中金公司指出，我国精酿啤酒渗透率与美国有很大差距，未来3-5年有望迅速扩容。当前精酿格局高度分散，长期看龙头优势明显，具备较大份额扩张空间。各大啤酒龙头正全渠道快速推进精酿啤酒布局，精酿可成啤酒行业二次高端化途径。预计各大龙头精酿啤酒产品将在未来3-5年步入放量期，收入增长领先于公司整体，2020-2025年龙头整体的精酿收入CAGR可达30-50%，测算百威/重啤/青啤/华润精酿收入占比将由2020年的7.0/16.5/2.7/2.4%上升至2025年的18.9/29.7/14.7/15.4%。同时测算精酿啤酒产品毛利率可达70%以上，远高于啤酒行业整体约40%的毛利率，因此精酿放量可拉动整体啤酒行业ASP和盈利能力提升。

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