【期货早报】9.21

【股指】国联证券公告称，于2020年9月18日与长沙涌金签订了《国联证券股份有限公司与长沙涌金(集团)有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。受金控新政影响，后续仍有该类事件，有望刺激热点炒作。资金面上，资金经过一段时间反复后，北向资金和场内资金也在开始大幅流入。技术上，弱势震荡后强势反弹，短线技术上走强，预计短期仍有震荡反弹，关注上方高点压力，供参考。（段福林，投资咨询从业证书号：Z0015600）

【国债】上周五国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。全周来看，10年期主力合约周跌0.06%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.10%。虽然短期来看尚无推动利率趋势下行的触发因素，但此前驱动利率快速上行的主要因素都出现了边际缓和的迹象，利率区间震荡可能仍是未来一段时间的主旋律，在风险逐步释放的过程中，债市的希望可能也正在孕育。从当前的利率点位看，债券相对贷款和股票的配置价值正逐步凸显。短期预计仍以震荡为主，操作上建议逢低买入T2103，以波段操作为主，供参考。（段福林，投资咨询从业证书号：Z0015600）

工业品

【沪铜】上周五晚沪铜振荡上涨，2011合约收盘涨1.2%。基本面上：宏观促进复工复产，库存低位小幅增加；各国陆续出台政策，供给端干扰左右铜价。技术面上：高位偏强震荡。消息面:9月18日上海现货电解铜报52150-52250元/吨，均价涨740元/吨。消息面：美联储主席鲍威尔：美国经济复苏快于预期，但是整体活动依旧低于新冠疫情前水平；美联储仍致力于使用所有工具，并准备按需调整资产购买；重申经济发展仍将依赖于政府控制疫情的能力，可能需要更多财政和货币支持。据SMM推算，8月未锻轧铜及铜材进口量总计66.7784万吨，同比增加66.95%，环比减少12.39%。投机操作上，关注供需两端的边际影响，压力位54000元/吨，支撑位50000元/吨，偏多交易。后期关注海外疫情防控及复工复产，铜的需求边际改善的预期差别。期权方面，供需两端影响，作为多单保护性措施，择机买入CU2011-P-50000保护期货多头头寸。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）

【沪铝】上周五晚沪铝震荡上涨，2011合约收盘涨0.6%。国内复工复产，信心恢复，金融环境宽松支撑铝价上升；小幅累库，企业利润压制铝价涨幅。消息面：9月18日上海现货电解铝报14760-14800元/吨，均价涨180元/吨；海关总署数据显示，8月中国未锻轧铝及铝材出口39.5万吨，同比减少15.2%，环比增加5.8%。今年1-8月中国累积出口未锻轧铝及铝材313.4万吨，同比减少20.3%。9月17日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区12.1万吨，无锡地区25.3吨，杭州地区7.5万吨，巩义地区7.5万吨，南海地区15.9万吨，天津4.9万吨，临沂0.6万吨，重庆0.2万吨，消费地铝锭库存合计74.0万吨，周度去库2.4万吨至74.0万吨。操作上，2011合约，14000元/吨-14800元/吨区间偏多交易。后期关注国内消费复苏及库存、利润变化。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）

【螺纹钢】周五晚01合约偏弱震荡，收盘3587跌0.25%。9月18日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价小幅下跌，上海3720稳，广州4020稳，天津3720稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为23.69万吨，较上一交易日增加2.47万吨。消息方面，唐山丰润区加严大气管控措施。由于进入九月份以后的需求释放缓慢，即使去库幅度逐步扩大，但去库力度仍低于去年同期，在需求不及预期之下，高产量和高库存令钢价上行承压，短期经过下跌释放风险之后盘面有反弹需求，但在较强的供给压力下，反弹空间有限。关注唐山限产效果和假期备货情况。操作上，3530-3650区间震荡。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【铁矿石】周五晚连铁高开震荡，01合约收盘806.5涨0.94%。9月18日，Mysteel统计全国主港铁矿累计成交128.6万吨，环比减少28.2%；本周平均每日成交149.7万吨，环比增加1.5%；本月平均每日成交164.8万吨，环比增加3.6%。当前铁矿供应总量增加与结构性矛盾缓解令自身上涨驱动减弱，需求端由于限产和钢厂利润压缩有所减弱，港口库存继续小幅累库。本周唐山环保加码以及假期补库需求带来影响，预计矿价或企稳震荡。操作上，780-830区间交易。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【原油】上周五晚盘面继续小幅走高。总体来看上周大幅反弹，其中WTI涨幅最大，重回40美元/桶整数位。外盘原油基本回至前期震荡区间，而国内原油由于全齐跌幅更大，仍未回到震荡区间。周内主要利好驱动在于：美国飓风再次来袭，墨西哥湾石油生产再次受到影响，产量减少了20%以上。但相对上次飓风，本次强度稍弱，后期预计恢复较快；美元指数自反弹高位回落，利好原油；9月欧佩克月报显示原油产量虽然环比继续回升，但减产执行率仍达到了102%；周内OPEC+部长监督会议重申了减产必要性，同时沙特能源大臣讲话强硬，对油价托底意愿较强。不过目前海外疫情仍在高位运行，且欧洲国家西班牙、法国有二次爆发苗头，全球需求仍复苏缓慢，石油去库进程仍举步维艰。盘面大幅反弹后，油价底部支撑相对明朗。但短期进一步大幅反弹空间预计有限，关注震荡区间前高压力，支撑可提高至本次回调的低点。国内盘原油相对弱势，远月合约仍有做多价值，场外可回调再关注。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】上周五晚盘面窄幅震荡。总体来看上周盘面延续高位震荡，近期行情陷入上有顶下有支撑的焦灼行情，主要在于多空驱动并不十分明显。近期支撑行情偏强势主要利好在于从8月下旬开始，国内出口套利窗口打后，且内外价差逐步扩大，国内出口量逐渐增加。尤其是乙烯法由于检修较集中，货源骗紧张，价格持续偏强，对电石法有一定带动。据卓创统计，9月以来国内PVC出口量在10万吨以上，后续出口订单还在增加过程中，预计10月中旬左右将陆续集中交付货源，短期出口支撑仍强。不过需求端金九银十仍有待观察，从中期来看，四季度新增产能明显，除非是需求有超预期表现，否则供需后续有转宽松可能。短线由于现货价格偏强运行，期货盘面支撑仍较强。但中期供需面有转弱预期，趋势型投资者可以关注逢高布局做空机会，主力合约短期留意6500-6800区间突破情况。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【沥青】上周五晚窄幅波动，短线已经企稳。原油方面，上周受到飓风萨利和美国原油库存下降影响，欧佩克及其减产同盟国强调完全遵守减产协议，国际油价恢复了涨势，WTI重返每桶40美元以上。但是，对受到公共卫生事件影响而导致的需求减缓担忧仍存，国际油价涨势受限。沥青现货方面，上周全国价格大部分地区下跌，基差收窄，市场情绪有所好转。隆众对67家主要沥青厂家统计，上周综合开工率为58.1%，环比增加1.2个百分点。上周厂库环比增加2.45%，同比增加55.04%，社库环比减少4.67%，社库同比增加26.98%，总库存压力继续加大，关注下游需求情况。操作上，激进者轻仓试多，关注2012合约在2350支撑。（殷双建，投资咨询从业证书号：Z0011174）

【橡胶】ru2101周五晚保持回升势头，并突破20日均线。8月份我国全社会货运量连续4个月正增长，而且社融数据强劲，预料替换需求继续恢复。重卡销量继续亮眼，乘用车继续回暖。乘联会数据显示8月份乘用车零售为2018年5月以来最强正增长。中国恢复良好，疫情控制稳定，欧美疫情随着秋冬季到来有上升趋势，全球橡胶需求边际走高的同时，仍然存在隐忧。供应方面今年由于开割延迟以及疫情影响，交割品面临减产10%-30%，为市场提供了重要支撑。库存方面保税区库存较高，交易所库存低位，利好ru。操作上，低位多单持有。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【液化气】PG2011周五晚保持反弹势头。周五广州石化出厂价升50至2848元/吨。原油回调后迅速反弹，继续震荡的可能性较大；目前美国产量低迷，OPEC+减产执行良好，下有支撑，上有需求低迷的压力。美天然气12月合约自今年高位回调。全球天然气库存较高，基本面弱于原油，拖累LPG表现。国内LPG目前炼厂库存高位，码头到船较多，现货价仍未启动季节性升势，迟于往年。LPG期货在3500附近的近年旺季低位暂获支撑，各方对首次交割和交易所规则不稳定保持谨慎。需求方面仍处于淡季，国内餐饮业收入近月恢复较好。供应方面，炼厂气供应随着汽柴油库存高位，产量或有下降。进口方面成本支撑，码头现货利润低迷预料逐步制约供应。后期留意旺季启动情况，操作上2101合约低位多单少量持有。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【甲醇】周五夜盘震荡走低，收报2058（-0.77%），国际原油整体维持，对能化板块有支撑作用。截止9月16日，港口库存为120.54万吨，较上周减1.45万吨。江苏地区社会库船货抵港较上周增量明显，但由于当地下游消耗以及主流库区船发为主，整体消耗明显。甲醇库存继续去库，整体库存压力边际作用下降。四季度甲醇为需求旺季，天然气制甲醇冬季减产，甲醇燃料需求增加等等，均是盘面炒作的故事。第二目前MTO生产利润处于高位，且下游聚烯烃销售压力较少，更加带动MTO装置的提负。目前甲醇正处于旺季不做空的情况。操作上建议维持多单，移动止损线设为2030，仅供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

农产品

【油脂】上周五晚国内油脂大幅上涨。豆油2101收涨1.78%，报7416元/吨；棕榈油2101收涨2.34%，报6486元/吨；菜油2101收涨1.13%，报9178元/吨。外盘方面，CBOT豆油小幅上涨；马来西亚棕榈油大幅上涨。根据天下粮仓的数据，上周五安徽巢湖毛豆油现货报价7450元/吨，广州24度棕榈油现货报价6850元/吨。美豆大涨继续抬升进口大豆成本。中储粮扩建油罐罐容，同时马来棕榈油增产幅度不及预期，共同推动油脂大幅上涨。预计短线油脂将维持强势，操作上，建议暂以观望为主。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2101收涨0.32%,报3143元/吨；菜粕 2101收跌0.16%，报2439元/吨。外盘方面，CBOT豆粕小幅上涨。根据天下粮仓的数据，上周五张家港豆粕现货无报价。美豆大涨继续抬升进口大豆成本，且养殖业需求增加，加上国庆节前备货在进行，豆粕库存持续下降，短线豆粕或仍震荡偏强运行。操作上建议豆粕多单继续持有。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【白糖】上周五晚郑糖横盘震荡，其中2101合约收盘微跌0.28%报5315元/吨。上周五原糖期货小幅上涨。现货方面，上周五南宁中间商站台报价5640元/吨，上调20元，仓库报价5530-5580元/吨，成交一般。柳州中间商站台报价5620元/吨，上调10元仓库报价5620元/吨，成交一般。消息方面，路透社报道，巴西政府部门近日称，由于制糖厂将更多甘蔗原料用于生产食糖而减少用于生产乙醇，巴西在2020-21年度（2020年4月至2021年3月）的食糖总产量预计将增长32％，达到创纪录的3933万吨。行业及行情方面，目前国内仍处节日备货需求旺季，不过已经进入最后阶段。节日备货需求旺季过后，需求将减少，但由于供应压力不大，市场基本仍将偏多。郑糖操作上建议剩余多单持有，SR2101参考止损位5000。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【棉花】上周五晚郑棉小幅上涨，2101合约收盘涨幅0.63%报12850元/吨。上周五ICE梅花期货小幅下跌。现货方面，上周五多数地区皮棉报价上调，其中新疆乌鲁木齐3128B皮棉报价12750，上调50；河北邢台报价12820，上调70；山东德州报价12800，上调30。消息方面，9月17日，国家发改委公布了2021年粮食和棉花进口关税配额申请和分配细则。具体来看，2021年粮食进口关税配额总量为：小麦（包括其粉、粒）963.6万吨，其中90%为国营贸易配额；玉米（包括其粉、粒）720万吨，其中60%为国营贸易配额；大米（包括其粉、粒）532万吨，其中长粒米266万吨、中短粒米266万吨，50%为国营贸易配额。2021年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额。行业及行情方面，后期美国对我国相关产品禁令是未来我国棉花产业最大的不确定性因素，此外当前国内国际棉花库存都非常高，而且下月新棉将开始大量上市，市场供应总体充裕。在未来全球疫情基本得到控制以后，防护品出口将出现断崖式下滑，因而预计将面临一段非常艰难的时期。总体中期形势仍不乐观，暂时还继续看空为主。操作上建议继续持空CF2101，止损位13000。（黄忠夏， 投资咨询从业证书号：Z0010771）

【鸡蛋】周五鸡蛋主力合约低位窄幅震荡，收盘价报3366元/500千克，涨跌幅-0.44%。现货方面，今日国内鸡蛋价格小跌，北京主流蛋价报3.8元/斤，较上周五下跌0.06元/斤。中秋前各地区本地销售仍有支撑，不过鸡蛋供应充足，各环节蛋商较为谨慎，高价货走货不快，销区到货压力增加，预计近期鸡蛋价格窄幅调整。旺季过后现货大概率走弱，近月合约不排除继续下跌的可能，10合约压力位3400，临近换月，空单止盈离场；11合约3520一线压力明显，现货偏弱运行，易跌难涨，建议空单持有；12合约受超淘预期多空分歧较大，关注下方3740一线支撑。（蒋琴，投资咨询从业证书号：Z0014038）

【玉米】上周五玉米主力合约高位震荡，收盘价报2482元／吨，涨跌幅0.98%。现货方面，目前国内地区玉米价格大多稳，个别小幅调整，全国玉米均价为2266元/吨，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2350-2460元/吨一线，辽宁锦州港口新陈玉米690-700容重2250-2260元/吨。东北主产区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，加上辽西地区前期干旱影响较大，东三省玉米减产成定局，且部分地区玉米质量将下滑，据统计20/21年长东三省玉米减产超1000万吨。不过近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米已有上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间，产量炒作结束前，玉米维持偏强运行，滚动做多为主，关注下方2350一线支撑。（蒋琴，投资咨询证书号：Z0014038）

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